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二是美国去全球化举措增加了国内通胀压力。过去美国是全球化坚定的支持者和践行者。全球化给美国带来的益处之一是通过进口发展中国家的廉价消费品，压低了国内通胀水平。牛津研究院估计，美自华进口低价商品在2015年帮助美国降低消费物价水平1%~1.5%。然而，目前美国孤立主义、去全球化和贸易保护主义愈加严重，近期美国和中国、欧盟、加拿大、日本等贸易伙伴之间的贸易摩擦不断升级。贸易伙伴的反制和报复措施将使美国进口产品价格和日常消费品价格大幅攀升。因此，美国对待全球化和自由贸易态度的转变，将带动美国长期利率跟随通胀预期走高。

新阶段重点开放领域值得期待。习主席博鳌论坛讲话特意提到了将在金融业和制造业方面大幅放宽市场的准入。具体来说，在金融业的扩大开放中，放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大措施要确保落地，同时要加快保险行业开放进程，放宽外资金融机构设立限制，扩大外资金融机构在华业务范围，拓宽中外金融市场合作领域。另外，在制造业方面，习主席主要强调了我国的制造业已经实现了基本开放，目前仍然保留限制的汽车、船舶、飞机等少数行业也已经具备了开放基础，下一步首先要尽快放宽外资股比限制特别是汽车行业外资限制，降低汽车的进口关税。

图3：国内沥青进口量图4：国内沥青出口量4、沥青库存状况据隆众资讯数据显示，7月25日当周25家样本沥青厂家库存为60.95万吨，较上月底下降18.82万吨，较上年同期的68.5万吨下降7.55万吨；7月25日当周33家样本沥青社会库存为90.5万吨，较上月底增加3.32万吨，较上年同期的86.1万吨增加4.4万吨。国内沥青综合库存水平从6月底47.94%下滑至37.1%；沥青厂家库存回落，社会库存小幅增加，库存率从高位出现回落。

值得注意的是，埃夫特的毛利率远低于同行业可比上市公司，这被认为是其产生亏损的主要原因。根据招股书中列举情况，同行业上市公司毛利率均值在2016年—2018年分别为27.60%、27.17%、27.18%，而埃夫特对应的毛利率仅为14.47%、10.51%和12.63%，仅为同行业平均值的一半左右。其中，通用行业系统集成项目受海外子公司EVOLUT影响，在2017年的毛利率仅为7.15%，较2016年大幅下滑9.39个百分点。

其它大型新兴经济体尽管也出现投资者担忧情绪升温，资金外流现象，但金额以及相对比例远不如阿根廷高，直接受到美元升值的影响也比较小。近期新兴市场出现持续八周的资金外流，引发市场关注，但这种持续外流趋势终于在上周终止。资金流向监测机构EPFR数据显示，上周新兴市场股票、债券以及货币基金均出现温和的资金净流入。实际上，这种资金转向并不令市场意外，因为不论从内因还是外因来看，新兴市场资金外流均不具备持续性。

中国的政策制定过程非常复杂，并没有一个统一的程序。很大程度上取决于某一个领导人。还有一点，中国还有很多游说型的集团也非常重要，有的时候像房地产的政策，很多都是房地产企业在这当中发挥的作用很大，有的时候甚至于一个偶然事件会引起政策的调整，要说中国政策很灵活，是的，但即使一个国家太灵活的东西多了，尤其是从政府来讲，可能并不是一件好事，政府需要坚持一些原则，这些原则上个人的自由、企业的自由选择。但有的时候这种灵活性，弥补了一下我们这个体制的局限，比如说中国什么都不能做，但实际上都能做成。我觉得这不是一个长远、理想的治理状态，对于整个国家的治理状态，还是要有很大的改变。